【茅台闪崩白酒暴跌！政策面有变 还是业绩有隐忧？】在上周高层集体发声维稳之后，A股本周一暴力拉升，但周二在食品饮料板块的领跌之下，大盘再度大幅调整，其中白酒股几乎集体下挫。为何在中报和三季报业绩预告算不错的情况下，白酒股反而跌跌不休？

　　在上周高层集体发声维稳之后，A股本周一暴力拉升，但周二在食品饮料板块的领跌之下，大盘再度大幅调整，其中白酒股几乎集体下挫。为何在中报和三季报业绩预告算不错的情况下，白酒股反而跌跌不休？

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　10月23日A股19只白酒个股中仅*ST皇台上涨，其余18只白酒股全部下跌，值得注意的是，龙头股贵州茅台、五粮液等双双跌超7%；洋河股份、水井坊等次高端龙头跌幅更是超9%。

　　提高白酒消费税被证实为谣言

　　消息面上，基本医疗卫生与健康促进法草案于昨(22日)第二次提交全国人大常委会审议，其中二审稿要求“加强对公民过量饮酒危害的宣传教育；禁止向未成年人出售烟酒等”。

　　对比一审稿，二审稿明显加强了对烟酒的管控与宣传，除了禁止向未成年人出售烟酒，还特别加入了“国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育”。

　　此外早在国庆假期后，市场便有传言称：中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税，以便为其他行业减税留下空间。但随后该传言被酒业协会领导、券商专业人士及白酒业内人士等多方认证为谣言。

　　安信证券：反弹减仓需求

　　对于白酒股在政策大势利好下的突然急跌，安信证券苏铖表示：主要有两方面的因素，一是白酒作为消费品，在经济下行的大背景下市场的担忧情绪始终无法根本的消除，而且前两天反弹力度还比较大，这种情况下反弹减仓需求便比较足；

　　另外一个就是，对于短期还没有执行的政策利好，指数的反映已经算比较积极了，很多人认为基础也不是很扎实，大家都有一个心理区间， 觉得指数到了这个位置，先减仓的动力还是比较足的而且行为还会比较普遍。

　　而国泰君安则认为，节后白酒经销商信心边际走弱，名酒挺价压力渐显，维持子板块谨慎观点。

　　近期国君食品对上海、广东、福建、湖南等白酒经销商进行节后渠道调研，渠道反馈双节期间名酒销售情况良好、但亦只在预期之内；而节后随着经济下行对消费者信心的影响，除飞天茅台依旧良好外，节后白酒销售显现边际走弱的趋势。

　　国君食品预计，白酒板块板块已在估值预期上大幅调整，但市场普遍对2019年业绩呈现较强的线性外推，目前渠道情况若落实至业绩层面，预期可能继续下修。

　　而对于业绩预期可能继续下移，华创证券董广阳也持相似观点。

　　白酒股或进入下半场

　　华创证券研究所所长、四次新财富冠军、食品饮料行业首席分析师董广阳认为，白酒我们认为是进入下半场的一个过程。为什么叫下半场呢？因为白酒行业基本上过去十年一次繁荣周期，三五年一次调整周期，那么十年基本上根据经济节奏走的。

　　十年的繁荣之后，自身积累的泡沫开始回落，自身的泡沫破灭。这十年里面中间往往都会有上下半场这个分别，上半场的一轮大幅的上涨，之后又回调，回调之后再上涨。就像1992到1995年、1996年，后来一波。2003到2007年之，2008年调整，后来2009到2012年一次上涨。这次2016到2018年，应该说又一次比较明显的一个过程。

　　其实很简单的一个数据，大家可以看得到，就是2016年初，白酒行业是一个现金流量表好于利润表的一个过程，就是改善的过程。

　　到2018年上半年进入了一个现金流量表差于利润表，就利润表大幅好转，现金流量表又开始变差的一个过程。

　　白酒行业的一轮相当于说什么？就从销售端传导到了利润表端，也就是说从消费者这一端，逐步传导到渠道，渠道传导到企业的利润表，这样一个过程，算是结束了。

　　董广阳进一步解释称，上半年从利润表的数据来看，行业景气度都非常的好。利润表都非常棒，有些公司中报业绩仍然处于向上的走势之中，估计三季度仍然也不会太差，应该是好的。但利润表好的时候，现金流却有一些是开始有所回落了，尤其预收款的表现开始有所回落了，也就是说终端的需求没有那么强势，或者没有那么再叠加更强的状态了，这个是目前中报呈现出的一个基本情况。

　　为何白酒股不被主力看好？

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